(Алекс Вонг/Getty Images)

Деньги переосмыслены: Трамп, крипто и более справедливые налоги

Для демократов это был момент истины. Для республиканцев это были “фейковые новости”.” 

Среди некоторых членов крипто – комментаторства была совсем другая реакция на недавнюю сенсацию The New York Times о налоговых декларациях Дональда Трампа-потрясающая история, которая положила начало неделе еще больших потрясений о теперь уже пораженном КОВИДОМ президенте США. Вместо того чтобы бросить вызов истории, они бросили вызов реакции на нее. 

Генеральный директор криптовалютной биржи Kraken Джесси Пауэлл заявил, что это было “фальшивое возмущение” и защищал права граждан минимизировать вторжения государства в их частную собственность с помощью “законных вычетов”.” Звезда Национальной футбольной лиги и выдающийся биткойнер Рассел Окунг сказал: “сосредоточение внимания на налоговых декларациях Трампа кажется таким …тривиальным.” И популярный твиттер-дескриптор @DrBitcoinMD предположил, что лучшим ответом будет отмена Службы внутренних доходов и полное прекращение налогообложения. 

Регистрируясь, вы будете получать электронные письма о продуктах CoinDesk и соглашаетесь с нашими правилами и условиями и политикой конфиденциальности.

С широко открытыми глазами на неизбежную ответную реакцию крипто-Твиттера позвольте мне сказать, что эти либертарианские взгляды ошибочны. Возмущение по поводу того, что человек с такой властью и привилегиями платит меньше, чтобы помочь финансировать наше правительство, чем почти каждый другой американец, не просто понятно; это катализатор крайне необходимых изменений в той самой экономической системе, против которой справедливо выступает криптосообщество. 

Кроме того, нравится нам это или нет, налогообложение – определяемое в широком смысле как средство, с помощью которого сообщество коллективно перераспределяет ресурсы для защиты своих общих интересов – жизненно важно для любой системы управления. И это включает в себя системы управления блокчейном. 

Подумайте не только о функциональной сделке правительства, берущего 20% вашей зарплаты на оплату дорог, армии, судов и так далее. Вместо этого рассматривайте нацию или пользовательскую базу блокчейна как сообщество, которому нужен кто-то или что-то, чтобы устанавливать, применять и интерпретировать правила, по которым его члены участвуют в экономическом обмене. Без этих правил сообщество перестает функционировать или даже существовать. Таким образом, налогообложение неизбежно. 

Money Reimagined: Trump, Crypto and Fairer Taxes

(Paul Brady Photography/Shutterstock, модифицированный CoinDesk)

Следовательно, вопрос не в том, должны ли мы платить налоги, а в том, как это сделать. Каков оптимальный баланс между частными и общественными интересами? Что такое справедливость? Или, лучше сказать, как сделать так, чтобы эта система отражала наши общие интересы, а не интересы администраторов налогового режима? Наша цель должна состоять в том, чтобы сделать налог услугой, а не средством накопления однонаправленной власти. 

На этот вопрос у крипто может быть несколько ответов. 

Оплата за безопасность системы

Чтобы более глубоко исследовать параллели между нациями и блокчейном, мы можем думать о криптовалютных майнерах как о занимающих как исполнительную, так и судебную ветви власти. 

Майнеры контролируют бухгалтерскую книгу и гарантируют, что она безопасна для всех остальных. Они также выступают в качестве судей, интерпретирующих “законы” основного протокола, процесс, который разыгрывается, когда есть вилка в коде. Для выполнения этих функций майнеры используют дорогостоящие энергетические ресурсы (в системе proof-of-work mining) или несут альтернативные издержки, связанные с необходимостью блокировки средств (в системах proof-of-stake). 

А законодательная власть? Это разработчики, которые пишут код, который определяет правила управления протоколом blockchain. Они также обнаруживают ошибки – несколько аналогичные непреднамеренным юридическим лазейкам – и таким образом защищают пользователей от эксплойтов и сбоев. При этом они расходуют ресурсы в виде отработанного времени и общих идей.

Вопрос о том, как вознаграждать разработчиков, всегда был сложным для управления блокчейном, потому что большинство блокчейнов являются проектами с открытым исходным кодом и потому что неправильные стимулы могут привести к извращенным результатам. (См. мошенников ИКО.) Отсюда и споры о благонамеренном вознаграждении разработчиков Zcash в размере 20%. А также опасения в 2015 году по поводу потенциального конфликта интересов Биткойн-Ассоциации, финансируемой венчурным капиталом, которые привели к тому, что инициатива MIT Media Lab по цифровой валюте взяла на себя ответственность за зарплату некоторых разработчиков биткойнов. (Раскрытие информации: сразу после этого я устроился на работу в DCI и до сих пор являюсь там неоплачиваемым консультантом.)

Тем не менее, какая-то форма вознаграждения этим различным “губернаторам” системы необходима. Это приводит к вопросам не только о том, кто должен компенсировать, но и о том, как получить ресурсы для этого и от кого. Есть много вариантов. 

Самое вопиющее, что налоги могут взиматься путем прямого изъятия собственности отдельных пользователей. Для традиционных правительств это представляет собой налоги на доходы и имущество, а также налоги с продаж и плату за пользование государственными услугами. В блокчейнах он появляется как плата за транзакции, требуемая майнерами и валидаторами. 

Налог также может быть введен более тонко через увеличение денежной массы, что уменьшает стоимость собственности пользователей путем инфляции, при этом генерируя доход от сеньоража для любого субъекта, который имеет первоначальное право собственности на валюту. Правительства, выпускающие валюту, монетизируют свои долги таким образом, но это также то, как пользователи биткойнов облагаются налогом, когда майнеры вознаграждаются 6,25 биткойнами за обеспечение блока.

Конфликты и компромиссы

Учитывая тот факт, что ресурсы всегда ограничены, решения по различным вариантам разработки этих систем налогообложения по своей сути носят политический характер.

Следует ли использовать прогрессивный подоходный налог или регрессивный налог с продаж, или их сочетание? Или нам следует отказаться от всех налогов и вместо этого финансировать систему безопасности за счет ослабления денежной массы и управляемой инфляции? (Многие крипто-либертарианцы, похоже, выступают против обоих вариантов, что оставляет нас в никуда.)

Подобные дебаты существуют и в области разработки блокчейна. Предпочтительна ли система доказательства работы с ее тенденцией к дорогостоящей индустриальной добыче полезных ископаемых? А может быть, лучше “доказательство ставки”, которое критикуют за предвзятое отношение к самым богатым членам сообщества? 

Money Reimagined: Trump, Crypto and Fairer Taxes

(Формы IRS 1040, модифицированного проекта)

Главное, однако, заключается в том, что ничего не делать-это не вариант. Безопасность системы должна быть оплачена, что означает, что пользователи должны быть облагаемы налогом, так или иначе.

Поэтому мы должны пойти на компромисс. А для этого жизненно важны вопросы справедливости. 

Слово “справедливый” иногда оклеветано за то, что оно означает социалистическую версию слова “равный”.” Но для меня это говорит о поиске баланса, который привлекает достаточное согласие, чтобы гарантировать устойчивость системы. Это оптимальная конструкция для разведения доверия. 

Прямо сейчас консенсус внутри США настолько слаб, насколько кто-либо может вспомнить. Точно так же отсутствует консенсус между различными крипто-племенами, конкурирующими за доминирующую систему. И хотя они могут не использовать это слово, многое из этого отражает разногласия по поводу того, какие “налоговые” системы работают лучше всего. 

Приятно то, что пользователям блокчейна, несогласным с той или иной моделью налогообложения, гораздо проще голосовать ногами, продавать один токен и покупать другой, чем гражданину конфликтной страны эмигрировать в более управляемую страну. В блокчейне нет государственной власти, использующей свою монополию на узаконенное насилие, чтобы заставить вас остаться или уйти. 

Таким образом, криптосообщество может многое добавить к дебатам о моделях управления. Только не верьте в миф о том, что налоги не нужны.

Обязательное посещение мероприятия Ethereum

План фонда Ethereum по созданию новой модели управления достигает критической точки с первой фазой “цепочки маяков” его долгожданного обновления Ethereum 2.0, предположительно, скоро наступит. Он приходит в напряженный момент в истории блокчейна, когда интерес и инвестиции в децентрализованные финансы на основе Ethereum, незаменяемые токены и стабильные монеты взорвались. 

Чтобы отметить это, CoinDesk устраивает звездное виртуальное мероприятие в октябре. 14. Основатель Ethereum Виталик Бутерин выступит с вступительным словом, и я буду сидеть (практически) с председателем Комиссии по торговле товарными фьючерсами хитом Тарбертом, чтобы получить его мнение о том, как регуляторы будут рассматривать услуги Eth 2.0, такие как ставки, и что они делают с DeFi. 

Если вас вообще интересует, каково будущее Ethereum, а также Dapps, DeFi, NFS и stablecoins, пожалуйста, зарегистрируйтесь.

Money Reimagined: Trump, Crypto and Fairer Taxes

Биткойн и инфляционные ожидания

Как отмечалось в предыдущих выпусках Money Reimagined, в этом году было трудно найти последовательную тему для инвесторов по направлению биткойна. В какой-то момент, на фоне первоначального шока COVID-19, биткойн, казалось, коррелировал с золотом, потому что оба рухнули, когда паникующий мир бросился в доллары. Затем, когда Федеральная резервная система снизила процентные ставки и купила активы для создания банковских резервов, пара восстановилась в унисон, поскольку доллар потерял позиции. 

Но вскоре после этого они расстались, поскольку биткойн сформировал более тесную корреляцию с акциями. Совсем недавно, когда рынок переварил переход ФРС к более мягкой позиции в отношении инфляции, BTC-золото снова вошло в моду. Все это немного расстраивает: в то время как биткойн когда-то ценился как некоррелированный актив, который мог бы добавить неожиданную Альфа-доходность, теперь он находится в худшем из обоих миров: актив, который постоянно меняет своих партнеров по танцу. 

Все это может быть функцией знаменателя. Все основано на долларах, и именно доллар движется против всего. Таким образом, биткойн, также котируемый в долларах США, в конечном итоге работает в ногу со всем остальным. Мы не должны чрезмерно анализировать случайные отклонения от тенденций здесь и там. 

Тем не менее, биткойн-экономика привязана к нарративу. И это преобладающее повествование о надвигающемся крахе фиатных денег: идея о том, что расточительные правительства и их сообщники центральные банки потеряют контроль над стоимостью своих валют, разжигая неконтролируемую инфляцию. Лично я думаю, что инфляция потребительских цен не появится в течение некоторого времени, но считаю, что разрыв между бурно развивающимся фондовым рынком и глубоко депрессивной реальной экономикой является признаком финансовой дисфункции, которая сделает биткойн привлекательным независимо от того, что на самом деле говорит индекс потребительских цен (ИПЦ). 

Тем не менее, учитывая, что я искал какой-то другой индикатор, который мог бы охватить мета-повествование биткойна, я был счастлив получить диаграмму ниже от моего коллеги Омкара Годбола. Это напоминает нам не о самой инфляции, а о том, как рынок оценивает инфляционные ожидания. То, что люди думают о будущей инфляции и о месте биткойна в мире, кажется вполне согласованным.

Money Reimagined: Trump, Crypto and Fairer Taxes

Источник: Федеральная Резервная Система Сент-Луиса

Мера инфляционных ожиданий здесь не является опросом мнений людей; она жестко запрограммирована на рынке. 10-летний уровень инфляции безубыточности количественно определяет разницу между доходностью обыкновенных 10-летних казначейских облигаций США, процентный купон по которым фиксирован, и доходностью 10-летних казначейских ценных бумаг, защищенных от инфляции (TIPS), ставка выплаты которых корректируется в соответствии с изменениями ИПЦ. По мере роста готовности к защите от инфляции растет и цена на 10-летние чаевые, что по определению приводит к падению их доходности. Таким образом, разница между низкодоходными чаевыми и высокодоходными казначейскими облигациями с фиксированным купоном одинаковой продолжительности становится отличным показателем инфляционных ожиданий в течение 10 лет. 

Если вы признаете, что эта корреляция имеет смысл, то на самом деле здесь не так уж много хороших новостей для биткойн-Быков. Инфляционные ожидания, как правило, растут на фоне агрессивного стимулирования ФРС, и да, это, похоже, согласуется с восстановленной ценой биткойна. Но давайте посмотрим на это в перспективе: точка безубыточности TIPS все еще находится ниже своего январского пика, незадолго до того, как США вошли в свою текущую рецессию, вызванную COVID в феврале (отмеченную на графике серым цветом.) И даже тогда, при 1,8%, эта ожидаемая ставка ниже долгосрочного целевого уровня инфляции ФРС в 2%. ФРС хотела бы видеть инфляцию выше 2%. Таким образом, если биткойн должен быть ставкой против инфляционного выброса, ему еще предстоит пройти долгий путь.  

Тем не менее, некоторые предостережения: а) как всегда, корреляция не является причинно-следственной связью. Эта карта может быть бессмысленной. И б) я думаю о биткойне как о форме защиты черного лебедя. Это страховка от такого рода событий, которые не отражаются в ценах традиционных рынков до тех пор, пока не станет слишком поздно, потому что делать ставку на это-значит предполагать нечто настолько глубоко разрушительное, что это подрывает все. (Вспомните, как ипотечный рынок не смог принять реалии жилищного кризиса 2006 и 2007 годов.)  

И это возвращает нас к повествованию. Есть история, которая говорит о том, что геополитические рамки глобальной экономики трещат. Вирус COVID-19, глобальный экономический спад и потенциальный конец американской демократии-это опасный коктейль. Ни один традиционный, ежеквартально доходный, Одержимый ФРС институциональный инвестор не будет делать ставку на такой обвал. Тем не менее, для обычных людей биткойн предлагает способ сделать это. Если вы с уверенностью верите в это повествование, то момент “meh” биткойна-это возможность покупки. И бычьи, и медвежьи случаи-это в конечном счете истории, в которые мы верим или нет.

Глобальная ратуша

ХИРУРГИЧЕСКАЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА. Если мы собираемся говорить о долгосрочных сдвигах парадигмы, которые имеют отношение к перспективам криптовалюты и технологии блокчейн, это помогает наметить долгосрочные вековые тенденции. Итак, я благодарен сингапурскому писателю, который идентифицирует себя как размышляющий о дуриане, за отличный взгляд на анализ основателя Bridgewater Associates Рэя Далио о подъеме и падении империй в истории. 

Далио рассматривает восемь показателей состояния империи с течением времени: уровень образования, рост которого является ведущим показателем возникновения империи; конкурентоспособность; роль страны в мировой торговле; состояние инноваций и технологий; ее экономический выпуск; наличие финансового центра; ее военная мощь; и степень ее статуса резервной валюты. 

Поразительно то, что резервная валюта-это отстающий индикатор, тот, который приходит последним. Это имеет смысл, потому что, думая о роли доллара в мировой экономике, он пользуется тем, что кажется непобедимым, самореализующимся положением, которым США обладают, чтобы оказывать свое влияние во всем мире. (См. пункт BitMEX в разделе соответствующие чтения. Но, как указывает Далио, в конечном итоге вес всех этих других ухудшающихся факторов становится слишком большим, и статус резервной валюты также уступает место. 

Диаграммы, приведенные в статье дуриана, включают совокупность всех показателей, предназначенных для отображения общей меры имперской власти с течением времени. Один из них показывает отчетливый спад в некогда беспрецедентной силе Соединенных Штатов в сочетании с мощным подъемом Китая до такой степени, что они, кажется, вот-вот пересекутся. Это подтверждает то, о чем мы здесь говорили: самоуспокоенность по поводу сохранения доллара опасна. 

Money Reimagined: Trump, Crypto and Fairer Taxes

Источник: Рэй Далио, “Меняющийся Мировой Порядок”

Затем автор делает следующий шаг и указывает на историю, которая “неожиданно пролетела под радаром” в западных СМИ: появление китайской цифровой валюты, известной как система электронных платежей в цифровой валюте (DCEP). Здесь, размышляя над дурианом, Китай готов перепрыгнуть запад в денежных технологиях, что само по себе может бросить вызов американской гегемонии. Интересно, что речь идет не о том, что DCEP вытеснит использование доллара за рубежом как таковое, а о том, что он сделает способность Китая управлять своей внутренней экономикой намного более эффективной, чем все, что может сделать ФРС при ее нынешнем дизайне. 

Беря аналогию со здравоохранением, автор говорит, что все дело в “точной денежно-кредитной политике”: способности Центрального банка тонко настраивать экономику, непосредственно управляя деньгами в кошельках людей, а не проводить политику через громоздкие и неточные механизмы процентных ставок и банковской системы. Речь идет не о том, что Китай хочет напрямую вовлечь США в торговые войны, битвы за геополитическое влияние или даже попытаться вывести свою валюту на мировую арену. Речь идет о построении империи так, как это сделали США: улучшив свою собственную внутреннюю экономику, а затем превратив это в свою пользу. Вот почему США должны обратить внимание на DCEP – почему, на самом деле, они могут учиться у него. 

СТАВКА НА ГРАЖДАНСКУЮ ВОЙНУ?

Напишите комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

*